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          步步高重整,輕裝上陣?

          2023-07-11 11:53:27    來源:維科號

          十年河東,十年河西?!懊駹I商超第一股”步步高,在寒冬中苦捱一年多,終于走到了重整這一步。


          (資料圖片)

          這對于深陷債務和流動性危機的步步高來說,或許是個好消息。

          投資者顯然也是這么認為的。昨日,公司股價大幅高開,以漲停收盤。

          被申請重整

          7月8日,步步高(002251.SZ)突然披露消息,公司已收到湘潭中院送達的《通知書》。

          就在前一天,龍牌食品以步步高不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力為由,向湘潭中院申請,對公司進行重整。同時,申請人認為公司預備預重整條件,一并向法院申請對公司進行預重整。

          不過,公司尚未收到法院受理重整申請或啟動預重整程序的文書,是否進入相關程序,還存在不確定性。

          龍牌食品是湖南當地的一家老牌調味品企業,在湖南等區域市場有一定的市場影響力,該公司也是步步高重要的調味品供應商之一。

          2022年5月和7月,龍牌食品與步步高簽署了《購銷合同》等相關協議,約定產品供應、銷售等相關內容。

          合同執行期間,龍牌食品按照約定,向步步高提供了貨品并辦理了相關結算手續,對應當支付的貨款進行了確認,但步步高未按約定支付貨款。

          截至今年3月16日,步步高共計拖欠龍牌食品貨款364.22萬元。

          龍牌食品認為,步步高雖然無法清償到期債務,但其作為湖南消費零售業的龍頭企業,仍具有挽救和重生的可能。

          重整,對當前的步步高來說,無疑是一個好消息。公司在超市、百貨能領域,有著較深的積累,在湖南、廣西等地的零售市場,具有一定的市場份額。如能通過重整,解決流動性問題,調整資產、負債和經營業務,有望恢復正常經營,和供應商繼續展開合作。

          不過,即便步步高能進入重整程序,最終實施完成,也需要一個長期的過程。

          昨日,受這一消息刺激,步步高股價高開,隨即漲停,直至收盤。

          債務有多少?

          步步高的重整能否最終成行,其中的關鍵點,獲得債權人的支持。

          那么,公司究竟有多少債務?

          在王填掌舵時期,步步高崇尚大店模式,強調自建和自持物業。如長沙步步高梅溪新天地項目,占地300畝,總投資達50億元左右。

          長周期的建設加之超額的固定資產投入,極大考驗公司對現金流的管理能力。

          身處零售行業,步步高的業務具有較好的現金流,另外,公司擁有上市平臺,在融資政策寬松之時,也可以很方便地通過各種途徑獲取資金。

          但是,當金融政策一旦收緊,現金流出現問題,就會引發連鎖反應,甚至威脅主營業務。

          2022年,就是20多歲的步步高,最為痛苦的一年。當年6月,市場傳出步步高的不利消息,持有該公司預付卡的客戶,集中涌入步步高旗下超市、商場,瘋狂掃貨,一時間,擠兌危機爆發。

          后來,公司創始人、董事長王填承認,過去兩年,投入40多億現金,同時修建了3個購物中心,突遇金融緊縮,未能向銀行申請到足夠的貸款,致使現金流出現問題。

          步步高的發展模式,決定了它擁有高資產,同時承擔高負債。

          截至2022年末,公司總資產仍高達279.1億元,這一資產規模,僅次于永輝超市、王府井等A股全國連鎖商超巨頭,資產負債率超過了80%,高于同行業的平均水平。

          更重要的是,公司長短債嚴重錯配,最終拉響流動性警報。

          危機降臨之時,湖南當地曾屢施援手,長沙國資背景的長沙高晟,戰略入股步步高集團,目前,持有該集團17.88%股權,為第二大股東;很快,湖南國資運營平臺興湘集團,向步步高提供不超過8.27億元借款。但這些,仍無法解決根本問題。

          截至今年3月末,步步高擁有貨幣資金9.46億元(含受限),而短期借款和一年內到期的非流動負債合計近69億元,還有超過30億元應付賬款和票據。同期,公司流動資產為23.05億元,流動負債合計152.2億。200多億總資產中,接近150億元為投資性房產,這些資產,已基本用于銀行借款抵押。

          截至2022年度報告披露之日,步步高作為被告的案件標的合計超過14億元。近期,又新增多起訴訟、仲裁案件,金額合計約為2.30億元。

          業務待振興

          湘潭是王填的福地,他在這里出生、長大、求學、就業,也是從這里起步,花20多年時間,建立起了“步步高王國”。

          但是,在公司巨額債務和流動性壓力面前,他已獨力難支,最終,出手相救的,仍是他的家鄉人。

          今年1月,步步高控股股東步步高集團,與湘潭產投投資簽署相關協議,轉讓所持上市公司10%股權,對價5.18億元(折合5.995元/股)。與此同時,步步高集團放棄剩余所持全部24.99%股權對應的表決權。

          3月14日,以上股權轉讓交易完成過戶,湘潭產投投資變成步步高控股股東,湘潭國資為實際控制人。

          根據協議,在股份轉讓登記完成后,上市公司將召開股東大會、董事會,完成董監高的改選。在由9名董事組成的董事會中,湘潭產投投資有權提名3名非獨立董事、2名獨立董事,且董事長和財務總監,需由湘潭產投投資提名人選擔任。

          截至目前,步步高的董監高尚未大范圍更換,不過,到今年9月,公司第六屆董事會和監事會都將任期屆滿,屆時,應該會迎來大換血。

          無論誰來掌舵步步高這艘巨輪,如何改善經營,都是擺在首位的問題。

          2021年和2022年,公司連續兩年巨虧,合計虧損超過27億元。

          今年以來,消費環境持續向好,可步步高的經營仍沒有好轉的跡象。一季度,公司營收同比下滑68.79%至10.43億元;歸母凈利潤虧損9975萬,同比下滑455.53%;扣非凈利潤更是同比下滑1005.87%至虧損2.14億元。

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